Закриття цінового розриву для новачка

Один і той самий ф'ючерсний контракт торгується на різних біржах за різними цінами. Гайд — про те, як читати цей розрив у SpreadLabs, як відрізнити розрив, який можна закрити, від того, який закрити не можна, і де платформа сама каже, скільки довелося б тримати позицію.

Що таке арбітраж цінового спреду

Ціновий спред — це різниця ціни одного й того самого безстрокового контракту на двох біржах. Безстроковий контракт (перп) — це ф'ючерс без дати закінчення: його можна тримати скільки завгодно довго.

Конструкція така: лонг на біржі з нижчою ціною, шорт на біржі з вищою, обидві ноги однакового розміру. Нога — це одна з двох половин угоди, тобто позиція на одній біржі. Така пара називається дельта-нейтральною: якщо токен зросте, лонг заробить рівно стільки, скільки втратить шорт, і навпаки. Тому позиція не залежить від того, куди піде токен, — вона залежить від того, чи зійдуться дві ціни назад.

Результат визначає не той розрив, який видно на екрані. Спред доводиться перетинати двічі: перший раз — коли відкриваєте обидві ноги, другий — коли закриваєте. SpreadLabs котирує обидва перетини окремо.

Стовпець	Що котирує
Entry Spread	Розрив, який перетинають під час відкриття позиції
Exit Spread	Розрив, який перетинають під час її закриття
Execution	Entry Spread плюс Exit Spread — повний оборот

Усі три котируються на обсязі ордера, заданому в Depth, а не за абстрактною середньою ціною. Знак показує, в який бік спрямований розрив. Додатний Entry Spread означає, що розрив працює на угоду відкриття: коротка нога котирується дорожче за довгу, а отже, ви продаєте дорожче, ніж купуєте. Від'ємний означає, що за вхід доводиться платити. Exit Spread читається так само, але стосується угоди закриття, а Execution — це їхня сума з урахуванням знаків.

Друга половина арифметики — фандинг. Це періодичний платіж між власниками лонгів і шортів, який біржа списує й нараховує за розкладом — щогодини або кожні вісім годин, у кожної біржі свій. Поки позиція відкрита, дві ноги сплачують і отримують фандинг, і саме цей carry здатен з часом покрити Execution.

Carry — це те, що позиція приносить просто за те, що вона стоїть: не від руху ціни, а від часу, що минув, інтервал за інтервалом, як орендна плата. У ціновій угоді він не джерело результату, а те, чим оплачується очікування збіжності.

Тому запитання до кандидата не «наскільки широкий розрив», а «чи платить щось за те, щоб перетнути його двічі, і скільки часу це займе». Далі гайд проводить це запитання через інтерфейс.

Пара, яку відкривати не варто

Числа ілюстративні, зняті 02.09.2026. Ринок відтоді пішов далі; спосіб читати ці числа — ні.

RED, лонг Variational, шорт Bybit, вигляд на Pair Analysis:

Картка	Значення
Funding spread	+0.00%
Entry · top of book	-0.446%
Exit · top of book	-0.342%
Round-trip cost	-0.787%

Пара виглядає як можливість: два майданчики, дві різні ціни, видимий розрив. Чотири картки кажуть протилежне. Повний оборот коштує 0.787% ще до будь-якої біржової комісії, а Funding spread нульовий — утримання позиції нічого не платить у рахунок цієї вартості. Жоден термін утримання цю пару не виправить, бо накопичуватися нічому.

Розрив у ліквідності закриває питання. Volume 24h — це скільки грошей пройшло через інструмент за добу, тобто міра того, наскільки легко туди ввійти й звідти вийти. Тут він становив $1.1M на нозі Bybit проти $10K на нозі Variational — довга нога в 110 разів тонша за коротку. Розмір, який вміщується на одному боці, не вміщується на іншому, а приймати вихід доведеться саме тонкому боку.

Відмова від пари — нормальний результат, а не провал. Гайд починається саме звідси, бо дорога помилка в цій стратегії — не пропущений спред, а позиція, яка чисто відкрилася й не змогла закритися.

Що потрібно до початку

Гайд описує те, що показує платформа, і те, скільки коштує механіка. Ніщо тут не є рекомендацією відкривати позицію.

Щодо бірж. Поповнені акаунти на обох майданчиках пари, той самий інструмент, що торгується на обох, і достатня маржа з кожного боку, щоб утримати обидві ноги, поки триває рух. Маржа — це застава, яку біржа тримає під позицію; скінчиться вона — позицію закриють за вас. Ноги потрібно відкривати близько за часом: проміжок між першим і другим виконанням — це час, коли у вас відкрита одна нога без другої, тобто звичайна спрямована ставка на ціну.

Щодо чисел. Власний рівень комісій на обох майданчиках. Усе, що котирує SpreadLabs, — gross, тобто до вирахувань: Entry Spread, Exit Spread, Execution і Δ APR подано до біржових комісій і до вашого власного прослизання. Прослизання — різниця між ціною, яку ви бачили, і ціною, за якою ордер насправді виконався. Повний оборот — це чотири виконання: відкрити лонг, відкрити шорт, закрити лонг, закрити шорт, і кожне рахується за вашою maker- або taker-ставкою. Maker — коли ви виставляєте заявку й чекаєте, taker — коли одразу берете чужу; друге зазвичай дорожче.

Щодо часу. Переказ маржі між майданчиками займає рівно стільки, скільки займають депозит і виведення. Позиція, якій потрібно доповнити маржу на ходу, обмежена часом переказу, а не графіком.

Чого платформа не робить.

Немає	Що це означає тут
Виконання угод (на цей момент)	Кожен крок нижче виконуєте ви самі, у терміналах бірж
Біржових API-ключів	Не запитуються й не зберігаються — платформа читає публічні ринкові дані
Калькулятора комісій	Комісії додаєте ви, поверх кожного котированого числа
Публічного API	У розробці, планується на Max

Що відкриває Pro на сторінках, які тут використовуються. На Live Spreads: Depth, Filters, Columns, Exchanges і користувацькі KPI-картки; з безкоштовним доступом також видно лише перші рядки списку, а інтервал оновлення повільніший. На Pair Analysis: DEPTH, дрібніша роздільність графіка, історія глибша за останнє вікно та Spread distribution. Оскільки Entry Spread і Exit Spread котируються на обсязі з Depth, обидва стовпці показують прочерк, поки Depth недоступний.

Крок 1: Знайти кандидата на Live Spreads

Live Spreads вишиковує всі відстежувані пари в один список за спаданням. Завдання цього кроку — пройти приблизно від семи тисяч рядків до кількох, які справді можна взяти в роботу, і зробити це в порядку, що не витрачає зусиль даремно.

Перемкніть таблицю на ціновий макет. Table mode → Price звужує таблицю до 6 стовпців із 27 і змінює сортування на Entry Spread. Зміна сортування і є сенсом пресету: тепер список вишикувано за розривом, який перетинають під час відкриття, а не за фандингом.

Додайте стовпці окупності. Пресет — це відправна точка, а не межа. Відкрийте Columns і додайте Exit Spread, Execution, Break Even, Intervals to B/E, OI Sum, Volume Sum і Spread %ile. Без них таблиця котирує вхід і нічого не каже ні про вихід, ні про те, чим оплачується одне й друге. Стовпці можна перетягнути в будь-який зручний для читання порядок.

Задайте Depth, перш ніж щось порівнювати. Depth — у розгорнутому вигляді він підписаний Spread depth — задає розмір угоди, на якому котируються спреди, від $500 · tightest · top of book до $50,000 · deep · most slippage. Суть у тому, що маленький ордер забирає лише найкращу ціну в стакані, а великий змушений з'їдати й наступні за нею, гірші. Разом із Depth змінюються Entry Spread, Exit Spread і Execution, а отже, і сам порядок рядків. Рядок, який найкраще виглядає на $500, — не обов'язково той самий рядок, що найкраще виглядає на розмірі, який реально виконуватиметься.

Скоротіть список. Спершу Exchanges: виберіть один майданчик, щоб бачити всі пари з ногою на ньому, або два й більше — щоб бачити лише пари між вибраними майданчиками. Обмеження майданчиками, де є поповнені акаунти, одразу прибирає більшу частину таблиці — і прибирає з причини, яка завтра не зміниться.

Потім Filters — числові діапазони. Тут важливі чотири поля з п'яти.

Поле	Пресети	Що прибирає
Price Spread	≥ 0.5 · ≥ 1	Розриви, надто вузькі, щоб пережити повний оборот
OI Sum	≥ 100K · ≥ 1M · ≥ 10M	Пари, за якими немає відкритого інтересу
Volume Sum	≥ 1M · ≥ 10M · ≥ 100M	Пари, що торгуються надто рідко, щоб із них вийти
OI Diff	≤ 5000% · ≤ 50000%	Пари, де одна нога набагато тонша за іншу

Відкритий інтерес (OI, open interest) — це скільки грошей зараз перебуває у відкритих позиціях за цим інструментом. На відміну від обсягу, він показує не оборот, а розмір уже набраних позицій.

Зверніть увагу на напрямок: у OI Diff пресети задають стелю, у всіх інших — підлогу. Окремо варто знати, що пресети — не єдиний спосіб задати межу: кожне поле має дві комірки, min і max, і верхню межу можна вписати вручну в другу. Активні фільтри з'являються чипами під панеллю інструментів, у футері — їхній лічильник; Reset скидає всі.

Читайте рядки, що залишилися, у такому порядку.

Що читаємо	На яке запитання відповідає
Entry Spread	Скільки коштує відкритися?
Exit Spread	Скільки коштує закритися?
Execution	Скільки коштує весь повний оборот?
Break Even	За який час фандинговий carry це покриє?
Intervals to B/E	Та сама відповідь у фандингових інтервалах цієї пари
OI Sum, Volume Sum	Чи вистачає за парою обсягу, щоб тримати потрібний розмір?
OI Diff, Volume Diff	Ліквідність розподілена рівно чи одна нога — вузьке місце?
Spread %ile	Розрив широкий для цієї пари чи для неї звичайний?

Execution — це рівно та арифметика, яку задав перший розділ: Entry Spread плюс Exit Spread, і її видно в таблиці без жодних обчислень.

Прочерк у Break Even — це відповідь, а не відсутність даних. Він означає, що фандинговий carry не покриває Execution за жодного терміну утримання. Пара все ще може зійтися суто за ціною — але поки на це чекаєте, нічого не накопичується, і весь результат мусить прийти від закриття розриву.

Кожен заголовок стовпця має підказку. Навести на нього курсор швидше, ніж іти зі сторінки шукати визначення.

Крок 2: Розбір пари на Pair Analysis

Рядок на Live Spreads — це позиція в рейтингу. Pair Analysis — місце, де варто як слід проаналізувати пару, і це остання сторінка перед будь-яким ордером.

Натискання на рядок відкриває пару вже заповненою — токен, довга нога й коротка нога підставлені. Той самий вигляд можна зібрати вручну: 1 Long exchange, 2 Short exchange, 3 Token. DEPTH задає тут розмір котирування так само, як на Live Spreads, а елемент керування між двома селекторами майданчиків міняє ноги місцями.

Починайте з чотирьох карток вартості. В одному ряду лежить усе рішення «брати чи не брати».

Картка	Що з неї беруть
Funding spread	Річний carry між ногами — скільки платить утримання або скільки воно коштує
Entry · top of book	Скільки коштує відкритися за верхом стакана (найкращою ціною)
Exit · top of book	Скільки коштує закритися за верхом стакана (найкращою ціною)
Round-trip cost	Вхід плюс вихід — повна вартість угоди

Стакан — це список усіх заявок на купівлю й продаж за інструментом. Верх стакана (top of book) — найкраща заявка з кожного боку: найвища ціна, за якою готові купити, і найнижча, за якою готові продати. Ціни на цих картках узято саме звідти, тому вони найоптимістичніші з можливих.

Читайте Round-trip cost разом із Funding spread раніше за все інше на сторінці. Одне — скільки коштує виконання угоди, інше — вартість утримання. Пара RED із першого розділу не проходить саме тут: оборот -0.829% проти Funding spread +0.00%.

Далі перевіряють, чи вміщується розмір. Price & volume показує Ask, Bid, Open interest і Volume 24h за кожною ногою. Великий розрив між ногами за будь-яким із показників — це обмеження розміру з боку меншої з них. І менший бік — це ще й той, якому доведеться приймати вихід, коли вихід може виявитися недобровільним.

Далі перевіряють, скільки коштує розмір. Графік Price spread веде чотири ряди: Entry · top і Exit · top за верхом стакана та Entry eff · $1k з Exit eff · $1k — ті самі два з поправкою на глибину стакана на вибраному обсязі. «З поправкою на глибину» означає ось що: ордер на $1 000 не вміщується в одну найкращу заявку, він з'їдає кілька поспіль, і середня ціна виходить гіршою за верх стакана. Проміжок між суцільними й пунктирними лініями і є ціною розміру на цій парі. Якщо він широкий, числа на картках вартості — не ті числа, які виконаються.

Далі перевіряють, чи незвичний рівень. Spread distribution будує гістограму спреду входу за вікно 7d або 30d із маркером на поточному значенні. Гістограма — стовпчикова діаграма: по горизонталі рівні спреду, по вертикалі — як часто траплявся кожен рівень. Вона відповідає на одне запитання: розрив на екрані звичайний для цієї пари чи це викид. Спред на своєму звичному рівні має менше місця, щоб звузитися, ніж спред на краю власного розподілу, — те саме одним числом каже Spread %ile на Live Spreads. Ці два показники мають узгоджуватися; якщо ні — перевірте, що на обох сторінках виставлено однаковий Depth.

Збережіть посилання. Share копіює URL із токеном і обома ногами, тому вставлене посилання відкриває точно той самий вигляд — spreadlabs.io/pair-analysis?token=SKR&long=binance&short=bybit і є пара, за якою йде цей гайд. Вставити таке посилання в журнал угод — найдешевший із можливих способів записати, що було на екрані в момент рішення.

Шапка пари — обидві ноги, токен і глибина, на якій котируються спреди

Верх стакана проти ефективного — проміжок між ними і є ціна розміру

Через що кандидат не проходить цю сторінку:

• Round-trip cost більший за те, що здатен покрити carry;
• Funding spread на нулі за відсутності тези про збіжність;
• нога, чий Volume 24h не вміщує потрібного розміру;
• широкий проміжок між спредами за верхом стакана та ефективними;
• поточний рівень посередині розподілу, нічим не примітний.

Будь-якого з цих пунктів достатньо, щоб перейти до наступного рядка. Нестачі в рядках немає.

Крок 3: Підібрати розмір під глибину

Спред — не число, а функція розміру. Простіше кажучи: що більша сума, то гірша ціна, за якою ви реально ввійдете. Усе, що прочитано досі, — Entry Spread, Exit Spread, Execution і картки вартості на Pair Analysis, — котирується на тому значенні, яке виставлено в Depth. Тому підбір розміру не йде після аналізу: це вхідний параметр, від якого залежить, чи застосовний аналіз узагалі.

Виставте глибину під реально запланований розмір і перечитайте пару. Графік Price spread показує різницю безпосередньо: Entry · top і Exit · top — лінії за верхом стакана, Entry eff · $1k і Exit eff · $1k — ті самі спреди з поправкою на глибину стакана на цьому розмірі. Відстань між суцільними й пунктирними лініями і є ціною розміру на цій парі, і від пари до пари вона різна.

Хеджують кількість, а не долари. Хедж — це друга позиція, яка гасить ризик першої; тут він дельта-нейтральний щодо базового активу, тому на обох ногах має бути однакове число контрактів, а не однакова сума в доларах. Доларові номінали при цьому виходять трохи різними — і ця різниця і є сам ціновий розрив, виражений у грошах.

Позиція SKR показує, що буває, коли замість кількості зрівняли долари. Обидві ноги набрали приблизно на один номінал, і кількість монет розійшлася:

Нога	Кількість	Ціна виконання	Номінал
Лонг Binance	12 683 SKR	0.0235737	$298.99
Шорт Bybit	12 610 SKR	0.023785	$299.93
Різниця	73 SKR	–	$0.94

Вирівнювання за доларами звело номінали з точністю до долара й залишило на 73 монети більше в лонгу, ніж у шорті, — 0.58% позиції, які несуть напрямок, а не спред. Ці 73 монети нічим не захеджовані: вони поводяться як звичайна ставка на зростання. Далі токен пройшов -6.23%, і цей незахеджований залишок коштував $0.11 проти результату спреду $0.69 на захеджованій частині. Угода все одно відпрацювала. Важливо інше: такий витік виникає не через невдачу, а через сам спосіб набору позиції, і зростає разом із її розміром.

На спільних 12 610 монетах розрив входу коштував $2.66 — ось число, з яким спред-угода працює насправді.

Стелю задає тонка нога. Розмір, який проходить на глибшому майданчику, закривати все одно доведеться на мілкішому, а момент виходу не завжди обирають. Порівняйте дві пари, які пройшли через цей гайд:

Пара	Volume 24h лонг / шорт	Співвідношення	Висновок
SKR Binance/Bybit	$354.5M / $85.6M	4.1×	Обидва боки вміщують ногу на ~$300
RED Bybit/Whitebit	$681M / $801K	850×	Коротка нога не прийме вихід

Відкритий інтерес каже те саме, але на повільнішому годиннику: у SKR було $13.6M проти $8.5M — розрив того самого порядку, що й за обсягом, а не іншого.

Плече задає буфер, а не розмір. Плече показує, у скільки разів позиція більша за заставу під неї. На SKR кожна нога йшла з номінальним плечем 10x, що зайняло під маржу приблизно $30 з $100 депозиту на кожному майданчику й залишило близько 70% вільним залишком. Ефективна експозиція щодо кожного депозиту вийшла близько 3x, а не 10x. Вільний залишок — не капітал, що простоює: це те, що бере на себе рух проти позиції, поки обидві ноги відкриті.

Крос- та ізольована маржа поводяться тут по-різному, і різниця велика. За ізольованої маржі під позицію заблоковано лише виділену суму, і втратити більше за неї не можна. За крос-маржі позицію підпирає весь баланс майданчика: ліквідація настає пізніше, але й збиток рахується від усього рахунку. Довга нога SKR закрилася з ROI -49.24%, тоді як пара загалом дала +1.5%. На крос-маржі цю ногу підпирав весь баланс майданчика, тому рух токена -6.23% з'їв 14.75% балансу Binance. На ізольованій маржі того самого розміру той самий рух з'їдає близько половини маржі позиції — це рівно те, що й вимірює цифра -49.24%.

Звідси два наслідки, і захеджованість не скасовує жодного з них. Просідання живе на одній біржі, а прибуток, що його компенсує, — на іншій, і одне одного вони автоматично не підтримують. Переказ маржі між ними займає стільки, скільки займають виведення й депозит, а це довше, ніж триває рух.

Розмір і термін утримання — одне рішення. Break Even відповідає, за який час carry покриє Execution, а Execution змінюється разом із Depth. Збільшення розміру розширює спреди, що подовжує окупність, що змінює термін, який позиція мусить прожити. У SKR під час читання приблизно за три години до відкриття на глибині $1k Round-trip cost становив -0.043% проти Funding spread +805.15% — окупність близько 28 хвилин, один фандинговий інтервал на двох майданчиках, де фандинг щогодинний. Позиція трималася 11 годин 43 хвилини, приблизно 25 власних термінів окупності. Саме цей запас міцності й витрачають наступні розділи.

Відстань між суцільними й пунктирними лініями — це ціна розміру на цій парі

Крок 4: Відкрити обидві ноги

Обидві ноги відкривають вручну, у двох біржових терміналах. На цьому етапі SpreadLabs не дає змоги відкрити й закрити позицію безпосередньо із сайту. Усе, починаючи звідси, відбувається поза платформою.

Після вибору пари для роботи вам потрібно підготувати ліквідність для входу в позицію. На відео нижче показано один із можливих варіантів.

Відкривайте обидва боки якомога ближче за часом. Проміжок між першим і другим виконанням — це час, проведений з однією спрямованою ногою без хеджу проти неї. Ця експозиція ніяк не пов'язана зі спредом, яким торгують, і легко може виявитися більшою за нього.

До терміналів потрапляють із рядка. Клітинка майданчика в стовпцях Long і Short веде прямо на потрібний інструмент на цій біржі, тому обидва термінали відкриваються з одного рядка, а не шукаються окремо.

Тип ордера — це вибір між двома видами витрат, а не best practice. Ринковий ордер виконується одразу за тією ціною, що є в стакані; лімітний чекає на вашу ціну й може не виконатися взагалі. Ринкові з обох боків перетинають котирований спред і ставлять хедж одразу. Лімітні з обох боків дають змогу його не перетинати, але виконання з одного боку за невиконання з іншого залишає саме ту незахеджовану ногу, про яку йшлося вище. Один варіант платить спред, інший ризикує хеджем.

Коротку ногу SKR відкривали лімітним ордером, який виконався за ставкою комісії 0.036%, а виконання двох ніг розійшлися на 28 секунд — 00:26:13 на Bybit проти 00:26:41 на Binance. Двадцять вісім секунд — коротке незахеджоване вікно, але не нульове, і на швидкому токені це саме те вікно, яке вирішує, чи збіжиться котирований розрив входу з тим, що виконався.

Перевірте годинник фандингу до виконання. Next Funding Long і Next Funding Short на Live Spreads або рядок Next funding на Pair Analysis відраховують час до наступної виплати на кожному майданчику. Там, де аргументом угоди є carry, позиція мусить бути відкритою під час цих виплат, щоб отримати з нього хоч щось. У SKR обидва майданчики працювали на щогодинному фандингу, розклади було вирівняно, і до наступної виплати на момент читання пари залишалося 35 хвилин.

Очікуйте, що виконання розійдеться з котируванням. Котировані спреди — це живий верх стакана на вибраній глибині в момент читання; виконання відбувається пізніше, за тим стаканом, який є тоді. У SKR платформа котирувала Entry · top of book +0.879% на глибині $1k; позиція виконалася за 0.0235737 на Binance проти 0.023785 на Bybit, тобто розрив входу становив +0.896% — на 0.017 процентного пункту краще за котирування тригодинної давнини. З таким самим успіхом могло розійтися в інший бік.

Записуйте позицію в момент виконання, а не потім. Половину того, що потрібно завершеній угоді для її власного обліку, видно лише доти, доки вона відкривається:

• Точний час виконання кожної ноги, в UTC
• Майданчик, бік, кількість і середня ціна виконання за кожною ногою
• Значення Depth, на якому читали пару, і чотири картки вартості в тому вигляді, в якому їх читали під час ухвалення рішення
• Break Even і Intervals to B/E з рядка
• Фандинговий інтервал кожного майданчика й час його наступної виплати
• Посилання Share, яке кодує токен і обидві ноги в одному URL

Розділ Журнал угод перетворює цей список на формат журналу й заповнює його завершеною угодою SKR.

Перевірте, перш ніж відійти. Обидві ноги живі, кількість на них однакова, напрямки протилежні, а маржі на кожному майданчику вистачає на рух проти тієї ноги, проти якої він піде.

Крок 5: Визначити рівень виходу до того, як він знадобиться

Вихід — це другий перетин спреду, і платформа рахує його від самого початку: Exit Spread на Live Spreads, Exit · top of book на Pair Analysis. Значення живі й змінюються, але порядок величини відомий ще до входу. Тому рівень виходу — рішення входу, а не рішення виходу.

Задають його три числа, і всі три читаються на вже пройдених сторінках.

Куди спред зазвичай повертається. Spread distribution будує гістограму спреду входу з маркером на поточному значенні, а Spread %ile каже те саме одним числом. Спред на краю власного розподілу має куди повертатися, спред посередині — майже ні. Це орієнтир збіжності, а не її обіцянка.

Коли позиція перестає коштувати грошей. Break Even і Intervals to B/E дають термін, за який carry покриває Execution. До цього терміну закриття фіксує вартість обороту без покриття; після нього запитання змінюється з «скільки коштує вийти» на «скільки ще платить утримання». У SKR котирований Break Even становив близько 28 хвилин — один фандинговий інтервал, — і позиція прожила приблизно 25 таких термінів.

Застереження, без якого це число вводить в оману: Execution — gross, тобто без вирахування комісій. Комісії чотирьох виконань ідуть зверху. На SKR вони становили $0.68, тобто 0.227% від номіналу ноги, і відбивалися carry близько 2 годин 50 хвилин — ушестеро довше за котировані 28 хвилин. Свій рівень комісій додають до Break Even до входу, а не після закриття.

Що ламає тезу. Угода тримається на carry, на збіжності або на обох одразу; вихід за ризиком настає тоді, коли підстава зникає.

Сигнал	Де видно	Що означає
Funding spread обвалився або змінив знак	Pair Analysis, картка	Утримання перестало платити
Ставка розвернулася на одній нозі	панель Funding, Funding APR за ногами	Одна нога тепер платить, а не отримує
Volume 24h на тонкій нозі просів	Price & volume	Вихід коштує дорожче, ніж розраховували
Spread %ile пішов у новий екстремум	Live Spreads	Спред розходиться, а не сходиться
Маржа тане на програшній нозі	термінал біржі	Обмеження за рахунком, а не за тезою

Розворот ставки — не гіпотетичний сценарій. На SKR коротка нога на Bybit перед входом котирувалася як та, що отримує, — Funding APR +10.9%, — а за час утримання пішла в мінус і заплатила $1.39. Пара все одно закрилася в плюсі, але лише тому, що довга нога перевиконала котирування, а запас за Break Even був 25-кратний. Теза змінилася всередині угоди, і помітити це можна було лише на панелі Funding.

Живий графік Price spread на Pair Analysis показує обидва рівні в реальному часі: підписані на осі мітки Entry і Exit рухаються разом зі стаканом, і за ними видно, чи наближається спред до записаного рівня виходу, чи віддаляється від нього.

До входу записують три числа: цільовий рівень Exit Spread, термін із Break Even з доданими власними комісіями та умову виходу за ризиком. Записані, вони є планом. Пригадані в моменті — думкою.

І останнє: вихід не завжди добровільний. Маржа на програшній нозі, делістинг інструмента (біржа знімає його з торгів), зупинка виведення на майданчику — усе це закриває позицію за трейдера й за тими цінами, які є в цей момент.

Крок 6: Закрити позицію

Закриття — той самий оборот у зворотний бік: дві ноги, вручну, тією самою кількістю, якомога ближче за часом. Різниця одна — тепер перетинають Exit Spread, який було видно від самого початку.

Закривають обидві ноги, а не одну. Закрита нога за живої другої — це не половина позиції, це спрямована позиція повного розміру. Так із дельта-нейтральної конструкції виходять саме в ту експозицію, заради відсутності якої її збирали.

Тип ордера знову коштує грошей, і на виході він коштує більше. На SKR коротку ногу відкривали лімітом за ставкою комісії 0.036%, а закривали ринком за 0.1% — за ставкою вихід обійшовся втричі дорожче за вхід. Це ціна негайності, і вона відома заздалегідь.

Стакан видно з того, як виконується ордер. Ринкове закриття 12 610 SKR на Bybit пройшло чотирма виконаннями — 570, 3 890, 4 260 і 3 890 монет — за цінами від 0.022263 до 0.022259. Розкид між найкращою й найгіршою ціною — 0.018%: стакан прийняв $280.71 практично без прослизання. Це підтвердження перевірки ліквідності з кроку 3 — Volume 24h $85.6M на короткій нозі обіцяв саме такий вихід.

Дроблення на кілька виконань — нормальна робота ринкового ордера, а не збій: він просто знімає поспіль кілька заявок зі стакана. Дивитися треба не на кількість виконань, а на розкид цін між ними: він і є фактичним прослизанням, тим самим, яке Depth оцінював заздалегідь.

Одразу після закриття фіксують чотири речі, поки вони доступні: час закриття кожної ноги, середню ціну виконання кожної ноги, комісію закриття кожної ноги і — окремо — баланс кожного рахунку. Останнє важливіше за інші три: картка закритої позиції та виписка за рахунком дають різні числа, і з'ясується це лише під час звірки.

Перевіряють, що закрито. Обидві позиції на нулі, відкритих ордерів не залишилося, на жодному майданчику не висить залишок від часткового виконання. Непомічений залишок — це відкрита спрямована позиція, і вона не перестає нею бути від того, що угода вважається закритою.

Після закриття: що угода повернула насправді

Позицію закрито, на двох рахунках лежать два нові баланси. Далі починається робота, якої платформа за трейдера не робить: звести виконання, фандинг і комісії двох бірж в одне число й зрозуміти, звідки воно взялося.

Нижче це зроблено повністю на угоді SKR — тій самій, за якою йшов гайд. Усі значення взято з власних записів двох бірж. Числа ілюстративні: ринок на момент читання інший, але порядок дій не змінюється.

Починають із виписки, а не з картки

Біржа показує результат у двох місцях, і ці місця дають різні числа.

	Дельта балансу	Картка закритої позиції	Різниця
Binance	−14.73	−14.72	-0.01
Bybit	+17.46	+17.44	+0.02
Разом	+2.73	+2.72	+0.01

Дельта балансу — це просто «скільки було на рахунку до угоди» мінус «скільки стало після». Збігатися з карткою вона не зобов'язана: картка описує позицію, виписка описує рахунок. Результатом угоди вважають дельту балансу, а картку — лише розбивкою.

У цій угоді близько $0.01 не вдалося пов'язати з жодною транзакцією — найімовірніше, стартові баланси були не рівно круглими. Величина дрібна; помітна вона лише тому, що в журналі є рядок звірки. Без такого рядка подібні залишки мовчки розчиняються в результаті, і наступного разу це вже не обов'язково центи.

Розкладають кожну ногу на три частини

Будь-яка нога має рівно три джерела результату, і кожне береться зі свого місця:

Частина	Звідки беруть	Формула
Результат за ціною	Історія ордерів: кількість і середні ціни	лонг: к-сть × (ціна виходу − ціна входу); шорт: к-сть × (ціна входу − ціна виходу)
Фандинг	Журнал транзакцій, тип Funding	сума всіх нарахувань за термін утримання
Комісії	Історія ордерів, комісія входу й виходу	сума за обома виконаннями

Для SKR це дало:

Частина	Binance (LONG)	Bybit (SHORT)	Разом
За ціною	−18.6386	+19.2176	+0.579
Фандинг	+4.20	−1.38695	+2.813
Комісії	−0.29	−0.38869	−0.679
Нога загалом	−14.729	+17.442	+2.713

Знак фандингу беруть із журналу, а не навздогад: довга нога на Binance отримувала, коротка нога на Bybit платила. Обидві ставки були від'ємними.

Цінова сторона

Спред-угода заробляє на різниці двох розривів — того, що був під час відкриття, і того, що залишився під час закриття. Рахують її на спільній кількості монет, тобто на меншій із двох.

Момент	Розрив на монету	На 12 610 монетах
Вхід	0.023785 − 0.0235737 = 0.0002113	+$2.66
Вихід	0.022261 − 0.0221041 = 0.0001569	−$1.98
Зближення	0.0000544	+$0.69

Закрили 0.69 / 2.66 = 25.7% того розриву, який був на вході.

Інші 73 монети — різниця між 12 683 у лонгу та 12 610 у шорті — спреду не стосувалися зовсім: вони пройшли рух ціни −6.23% як звичайна спрямована позиція й коштували −$0.11. Ціновий результат загалом: 0.69 − 0.11 = +$0.58.

попередження

Відсотки входу й виходу віднімати не можна. Розрив входу +0.896% і розрив виходу 0.710% пораховано від різних цін: між ними токен упав на 6.2%, тому однаковий відсоток на виході коштує менше грошей, ніж на вході. Рахують у валюті рахунку, а відсотки виводять із грошей, а не навпаки.

Фандингова сторона

Funding spread на картці — це річна ставка в момент читання. Порівняння з фактом показує, чим вона є і чим не є:

Нога	Котирувалося до входу	Реалізовано за 11 год 43 хв
Binance LONG	+794.2%	+1 050.6%
Bybit SHORT	+10.9%	−345.8%
Пара	+805.15%	+704.8%

Пара принесла 87.5% від котированого carry — але склад результату змінився повністю. Довга нога перевиконала котирування, бо ставка на Binance пішла ще глибше в мінус. Коротка нога перевернулася: вона входила як та, що отримує, а за термін утримання заплатила $1.39, година за годиною, поки на останній годині ставка не повернулася.

Звідси спосіб читати цю картку: Funding spread відповідає на запитання «скільки платять просто зараз», а не «скільки заплатять за час утримання». На друге запитання відповідають Consistency і Stability на Live Spreads — частка годин із додатним carry і рівномірність його величини.

Вартість виконання

Повний оборот — це чотири виконання, і кожне коштує за своєю ставкою.

Нога	Вхід	Вихід	Разом
Binance	0.29 сумарно		0.29
Bybit	0.10797 (limit, 0.036%)	0.28071 (market, 0.100%)	0.38869
Разом			0.679 = 0.227% від номіналу ноги

Це саме те, чого немає в Execution і в Round-trip cost: обидві величини gross. Перевірити наслідок можна на найнаочнішому числі гайду — carry йшов 0.24 USDT на годину, отже, комісії в 0.679 відбивалися 2 години 50 хвилин. Платформа котирувала Break Even у 28 хвилин. Реальна окупність виявилася ушестеро довшою за котировану — і все одно вчетверо коротшою за термін утримання.

Зводять до терміну й капіталу

Величина	Значення	Як отримано
Термін утримання	11 год 42 хв 47 с = 11.7131 год	закриття − відкриття
Розгорнутий капітал	$200.00	сума депозитів обох майданчиків
Результат	+$3.01	сума дельт балансів
Дохідність	+1.505%	3.01 / 200
Коефіцієнт ануалізації	×747.89	8760 год / 11.7131 год
APR	≈ +1 126%	1.505% × 747.89

Ануалізація — це перерахунок короткого результату на рік: «якби так тривало весь час». 8760 — кількість годин у році. APR тут — просте масштабування одного спостереження на рік, без реінвестування. Одинадцять годин, розтягнуті на рік, механічно дають чотиризначне число, і воно нічого не каже про те, чи повториться такий результат. Це спосіб порівняти між собою дві угоди різної тривалості, а не прогноз.

Знаменник змінює підсумкову цифру втричі, тому його називають явно:

База розрахунку	Дохідність	APR
Розгорнутий капітал, $200.00	+1.505%	≈ +1 126%
Задіяна маржа, $59.89	+5.03%	≈ +3 759%
Сумарний номінал двох ніг, $598.92	+0.503%	≈ +376%

Усі три правильні. Перша — базова, бо вільний залишок на рахунках не простоює: це буфер, який тримає ноги живими під час руху проти позиції. Дохідність, порахована від самої маржі, описує стратегію без буфера, тобто не ту, якою торгували.

Зведення угоди

	Значення	Частка результату
Зближення спреду	+$0.69	+23%
Неузгодженість ніг (73 SKR)	−$0.11	−4%
Фандинг нетто	+$2.81	+93%
Комісії	−$0.68	−23%
Задокументовано за записами бірж	+$2.71
Результат за рахунками	+$3.01	100%

Угода закривала два розриви одразу й жила фандингом: carry дав учетверо більше, ніж увесь ціновий результат. Цінова сторона при цьому відпрацювала як задумано — 25.7% вхідного розриву, — просто вона була меншою частиною тези.

Журнал угод

Половина полів, потрібних для розрахунку вище, існує лише в момент угоди. Котирування карток живі й за годину вже інші; Break Even у рядку перераховується безперервно; комісію входу видно в історії ордерів, але пов'язати її з рішенням, яке її породило, заднім числом уже нічим. Журнал ведуть не заради дисципліни, а тому, що інакше розбір неможливий.

Формат нижче — мінімальний: з нього нічого не можна прибрати, не втративши одного з рядків розрахунку. Його заповнено угодою SKR.

Блок 1 — до входу, з платформи

Поле	SKR
Час читання пари, UTC	2026-09-01 21:24:55
Посилання Share	spreadlabs.io/pair-analysis?token=SKR&long=binance&short=bybit
Depth	$1k
Funding spread	+805.15%
Entry · top of book	+0.879%
Exit · top of book	−0.922%
Round-trip cost	−0.043%
Break Even / Intervals to B/E	≈ 28 хв / 1
Фандинговий інтервал ніг	Binance 1h · Bybit 1h · schedule-aligned
Volume 24h лонг / шорт	$354.5M / $85.6M
Open interest лонг / шорт	$13.6M / $8.5M
Цільовий рівень Exit Spread	не зафіксовано
Умова виходу за ризиком	не зафіксовано

Два останні рядки в цій угоді порожні, і це видно лише завдяки журналу. Саме їх записують до входу: без них рішення про закриття ухвалювали за обставинами, а не за планом, і перевірити його заднім числом нічим.

Блок 2 — у момент виконання

Поле	Binance LONG	Bybit SHORT
Час входу, UTC	00:26:41	00:26:13
Тип ордера	–	Limit
Кількість	12 683 SKR	12 610 SKR
Середня ціна входу	0.0235737	0.023785
Номінал входу	$298.99	$299.93
Комісія входу	0.29 сумарно за оборот	0.10797
Плече / маржа	10x крос / $29.90	10x / $29.99
Баланс до	100.00	100.30

Рядок із кількістю — той, на якому видно неузгодженість у 73 монети. У момент входу він вартий однієї секунди уваги й запобігає втраті 15% на ціновій стороні.

Блок 3 — після закриття

Поле	Binance LONG	Bybit SHORT
Час виходу, UTC	12:09:28	12:09:28
Тип ордера	–	Market, 4 виконання
Середня ціна виходу	0.0221041	0.022261
Комісія виходу	входить у 0.29	0.28071
Фандинг за угоду	+4.20	−1.38695
Баланс після	85.25	117.76

Блок 4 — розрахунок

Величина	Формула	SKR
Результат за ціною, лонг	к-сть × (вихід − вхід)	−18.6386
Результат за ціною, шорт	к-сть × (вхід − вихід)	+19.2176
Зближення спреду	спільна к-сть × [(вхід_шорт − вхід_лонг) − (вихід_шорт − вихід_лонг)]	+0.686
Ціна неузгодженості	різниця к-сті × (вихід − вхід) на більшій нозі	−0.107
Частка закритого розриву	зближення / розрив входу	25.7%
Результат ноги	за ціною + фандинг − комісії	−14.729 / +17.442
Термін утримання	закриття − відкриття	11.7131 год
Результат угоди	сума дельт балансів	+3.01
Дохідність	результат / розгорнутий капітал	+1.505%
APR	дохідність × 8760 / термін у годинах	≈ +1 126%
APR фандингу за ногою	фандинг / номінал × 8760 / термін	+1 050.6% / −345.8%

Блок 5 — звірка, без неї журнал не закрито

Перевірка	SKR
Сума результатів ніг	+2.713
Сума дельт балансів	+3.010
Розбіжність	+0.297

Розбіжність записують, а не підганяють. Нуль означає, що всі складові знайдено; не нуль — що якийсь рух за рахунком залишився поза межами розбору, і рядок про це чесніший, ніж зведена таблиця.

Три поля варто завести окремо й заповнювати раз на квартал, а не для кожної угоди: власні ставки maker і taker на кожному майданчику, фандинговий інтервал кожного майданчика та термін депозиту й виведення між ними. Вони змінюються рідко, але входять у кожен розрахунок Break Even.

Журнал — це бухгалтерія, а не звітність про результати. Він існує для того, щоб наступну угоду рахували за фактичними витратами цієї, а не за котируваннями, які вона бачила.

Коли спред не сходиться

Розрив може не звузитися, а розширитися. Позиція при цьому залишається захеджованою за напрямком — токен може йти куди завгодно, — але закриття стає дорожчим, ніж було під час входу.

Видно це у трьох місцях, і всі три вже знайомі: Exit Spread у рядку став гіршим, ніж на вході; Execution розширився; на графіку Price spread лінії входу й виходу розходяться, а не зближуються.

Чекати дозволяє лише carry. Поки Funding spread додатний, час працює на позицію: кожен фандинговий інтервал приносить нарахування, яке покриває частину вартості обороту. Саме це й вимірюють Break Even і Intervals to B/E. Прочерк у них — пряма відповідь: чекати за чужий рахунок не вийде, і весь результат мусить прийти від звуження розриву.

Іноді сходитися нічому. Розрив буває не відхиленням, а нормальним станом пари:

Причина	Як виглядає на платформі
Стала премія одного майданчика	Spread distribution показує, що широкий рівень і є звичайним, а Spread %ile стоїть посередині, а не на краю
Різні фандингові режими майданчиків	ставки ніг систематично розходяться, Consistency висока за стабільно різних APR Long / APR Short
Тонка нога дрейфує сама по собі	малі Volume 24h і Open interest на меншій нозі: ціна там ведена, а не веде
Інструмент зупиняють	делістинг, призупинення торгів або виведення на одному з майданчиків

Spread distribution і Spread %ile відповідають на це запитання краще за все інше: якщо поточний «широкий» спред і є звичайним рівнем для пари, очікування збіжності не має підстав.

Три сценарії, і розрізняє їх не везіння. Розрив повернувся до свого звичайного рівня. Розрив не повернувся, але carry покрив очікування. Ні те, ні інше — і тоді за очікування заплачено двічі: розширеним виходом і часом, протягом якого нічого не нараховувалося. Третій сценарій повністю описується прочерком у Break Even, який було видно до входу.

Очікування не буває нескінченним, і закінчується воно не з волі трейдера. Маржа на програшній нозі, ліквідація цієї ноги, делістинг інструмента, зупинка виведення на майданчику — будь-що з цього закриває позицію за тими цінами, які є в цей момент, а не за тими, на які чекали.

Звідси конструктивний висновок, який видно на SKR. Та угода стояла на двох підставах одразу: розрив міг звузитися, і carry платив за очікування. Розрив звузився на 25.7%, carry перевернувся на одній нозі — і позиція все одно закрилася в плюсі, бо друга підстава тримала, поки перша спрацьовувала не повністю. У пари з однією підставою такого запасу немає.

Часті помилки

Помилка	Чим обертається	Де видно заздалегідь
Порівнювати рядки на глибині за замовчуванням, а торгувати великим розміром	Спреди й порядок рядків пораховано не для того розміру, який виконається	Depth на панелі інструментів, ефективні лінії на графіку Price spread
Вирівнювати ноги за доларами, а не за кількістю монет	Залишок перетворюється на спрямовану позицію: на SKR 73 монети забрали 15% цінового результату	Рядок із кількістю в обох терміналах
Читати Entry Spread без Exit Spread	Половина вартості обороту лишається неврахованою	Execution — сума обох, у тому самому рядку
Вважати Δ APR, Execution і Round-trip cost чистими	Усі три gross; власні комісії зверху	На SKR комісії 0.227% номіналу розтягли окупність із 28 хвилин до 2 год 50 хв
Сприймати Funding spread як прогноз	Це ставка в момент читання: на SKR пара дала 87.5% котирування, а коротка нога перейшла з отримання на сплату	Consistency і Stability на Live Spreads
Ігнорувати розрив ліквідності між ногами	Тонка нога обмежує розмір і приймає вихід: у RED обсяги розходилися в 850 разів	Volume 24h, Open interest, OI Diff, Volume Diff
Віднімати відсоток виходу від відсотка входу	Їх пораховано від різних цін, якщо ціна зрушила	Рахувати у валюті рахунку, відсотки виводити з грошей
Вимірювати дохідність від задіяної маржі	Вільний залишок — буфер, а не капітал, що простоює; на SKR різниця між базами триразова	Рядок «розгорнутий капітал» у журналі
Не записати цільовий вихід і умову ризику до входу	Рішення про закриття ухвалюють за обставинами, і потім його не перевірити	Блок 1 журналу
Закрити одну ногу й залишити другу	Це не половина позиції, а спрямована позиція повного розміру	Список відкритих позицій на обох майданчиках
Брати результат угоди з картки закритої позиції	Картка описує позицію, а не рахунок	Дельта балансу, блок 5 журналу
Тримати позицію довше, ніж працює її підстава	Розширений вихід плюс час без нарахувань	Funding spread, Funding APR за ногами, Spread %ile

Довідник

Стовпці Live Spreads, які використовує цей гайд. Повний склад із 27 стовпців і визначення кожного — на сторінці Live Spreads; у самому інтерфейсі визначення будь-якого стовпця відкривається наведенням курсора на його заголовок.

Стовпець	Значення
Entry Spread	Ціновий розрив, який перетинають під час відкриття, на обсязі з Depth
Exit Spread	Той самий розрив для закриття, на тому самому обсязі
Execution	Entry Spread плюс Exit Spread — повна вартість обороту за виконанням
Mark Spread	Різниця mark-цін двох майданчиків (mark-ціна — довідкова ціна біржі, за нею рахують прибуток і ліквідацію)
Break Even	Термін утримання, за який фандинговий carry покриває Execution; прочерк — не покриває
Intervals to B/E	Те саме у фандингових інтервалах пари
Δ APR	Річна різниця фандингових ставок між ногами, gross
APR Long / APR Short	Ставка кожної ноги окремо
Next Funding Long / Next Funding Short	Зворотний відлік до наступної виплати на кожному майданчику
Spread %ile	Де поточний Entry Spread перебуває у власній 30-денній історії пари
Consistency	Частка годин за 30 днів, коли пара платила додатний net funding
Stability	0–100: наскільки рівно тримається величина фандингу пари порівняно з усіма парами
Duration	Скільки спред тримається на поточному рівні
OI Sum / OI Diff	Сумарний відкритий інтерес обох ніг і розрив між ними у %
Volume Sum / Volume Diff	Сумарний обсяг за 24 години й розрив між ногами у %

Картки й панелі Pair Analysis:

Елемент	Значення
Funding spread	Річний carry між двома ногами в момент читання
Entry · top of book	Вартість відкриття за верхом стакана
Exit · top of book	Вартість закриття за верхом стакана
Round-trip cost	Вхід плюс вихід — повна вартість завершеної угоди
Price & volume	Ask, Bid, Open interest, Volume 24h за кожною ногою
Funding	Funding 1h, Funding 24h, Funding APR, Next funding за кожною ногою
Price spread	Чотири ряди: Entry · top, Exit · top і ті самі два з поправкою на глибину
Spread distribution	Гістограма спреду входу з маркером на поточному значенні

Елементи керування на панелі інструментів Live Spreads:

Елемент керування	Що робить
Table mode	Два пресети стовпців: Funding rate і Price; перемикає й сортування
Columns	Показ, приховування й порядок стовпців, N / 27 shown
Depth	Обсяг, на якому котируються Entry Spread і Exit Spread: $500 – $50,000
Exchanges	Фільтр за майданчиками: один — усі пари з ногою на ньому, два й більше — лише пари між ними
Filters	Числові діапазони: Δ APR, OI Sum, Price Spread, OI Diff, Volume Sum, Only favorites
Пошук ⌘K	Фільтрація за токенами й майданчиками